规模剧增220%！2016年债市违约大数据报告：这些“大坑”你躲过了吗？

      2016年，中国债券市场违约金额高达403亿元，同比增长超过220%！而今年更有约5.5万亿规模主要信用债到期，如何管控风险，本文将为投资者提供思路。

　　2016年，中国债券市场共有79只债券实质性违约，涉及34家发债主体，违约金额达403亿元，同比增长220%。

　　违约给债市带来活力，信用研究和评级机构迎来第二春。同时，信用风险回归公众视野，劣币再无机会驱逐良币，中国债券市场将向着健康、成熟的方向发展，这或也是监管层乐于看到的。

　　根据Wind资讯（微信号ID：windzxsh）数据显示，2017年约有5.5万亿规模主要信用债到期，为帮助投资者更好管控个券风险，本文对2016年市场违约情况从多维度进行分析，为投资者提供一些思路。

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　　市场统计

　　从2014年3月，第一只公募债券“11超日债”违约，打破中国债券市场长期维持的“刚性兑付”神话，到2016年违约事件的频繁爆发，短短三年时间，中国的债券投资者被从天堂直接打入凡间。据Wind资讯统计，截至12月31日，2016年全年违约债券共79只，同比增长243%，涉及违约主体34个；违约总金额高达403亿元，同比增长220%。

　　来源：Wind资讯 统计显示，2016年2至5月和11至12月是违约爆发高峰期，无论是数量还是规模均处于高位。

　　来源：Wind资讯 其他月份虽偶有零星违约发生，但债市保持了难得的平静。此间整体信用利差下降，国开债收益率持续走低维持在低位。这份难得的平静或许得归功于年内最大规模的信用风险事件-中铁物资事件的化解。该事件“成功”引起了国家领导对央企的经营状况的高度重视，并施压地方政府和主承销商进行协调，所以违约明显降低。

　　来源：Wind资讯 那么小编下面就对2016年违约债券进行深度的统计分析，希望能为债券研究提供前车之鉴。

　　文章最后小编精心搜集了全年违约债券的事件摘要和兑付详情，希望大家不要错过。

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　　主体违约统计

　　目前违约债券总额最大的是中城建集团，截至2016年底有5只债券，共计85.5亿元违约。并且，中城建集团尚有高达161.5亿元的债券未兑付，为未来最大的风险隐患。公司身份经历两度“变身”——由央企变民企又变回国企的闹剧，投资者在惊讶之余也是毫不买账。

　　除了中城建集团外，上海云峰集团和东北特钢也是当之无愧的违约大王。云峰集团共7只私募债券发生了违约，共计规模为66亿；其次是东北特钢，违约次数最高为9次，需偿还金额为57.7亿元。而且两家均属于地方国企，在投资者眼中，属于有还款能力，但还款意愿不高的。

　　这三家企业展现的特征是同一主体连环违约多发，政府兜底意愿及能力弱化。

　　主体所属Wind行业统计

　　从主体所属Wind行业看，违约债券主要集中在建材、钢铁、机械设备等强周期产能过剩的行业，另外，商业贸易行业、航运物流行业由于毛利较低，盈利能力较弱，违约规模也较大。

　　主体企业类型统计

　　从企业类型看，今年涉及违约主体34家，其中地方国有企业6家，违约总额占比将近40%，民营企业多达22家，违约总额占比37%。

　　我们认为民营企业违约风险最大，但是由于民营企业本身的企业属性意味着高风险高收益，且单个债券的金额相对较小，使得其社会影响较低。

　　不容忽视的是央企、地方国企的违约风险，尤其是过剩产能行业的央企、国企。其恶意的赖账行为，会给广大投资者心里留下阴影。正如光大证券(601788,股吧)固收首席分析师张旭所说的“民企和国企两者的风险点不一样。对于国企而言，最主要是发行人没有动力偿还；对于民企而言，最主要是发行人没有能力偿还。”

　　主体所在省份统计

　　从省份地区看，违约债券主要集中在北京、辽宁、上海、河北省、山东省等地区，这5省市2016年违约债券金额占比超过了75%。其中沿海地区、华北和西南省份较集中，东北地区虽违约主体家数不多但总金额较大。

　　主体是否是上市公司统计

　　据Wind资讯（微信号ID：windzxsh）统计，仅有违约总额占比0.2%的违约主体是上市公司，且均为新三板公司，其他违约主体均为非上市公司。市场人士分析，由于主板上市公司的壳资源价值约30亿元，如果债券本息低于这个价值，上市公司是不会愿意违约而造成壳资源的浪费。不过，今年以来证监会严控壳资源交易，2017年会如何发展，让我们静观其变。

　　债券发行时主体评级统计

　　从债券发行时主体评级看，反而是评级相对较高的AA+和AA主体违约金额最高。今年尚无发债时为AAA评级的发债主体违约。

　　初始债项评级统计

　　从债项初始评级看，无评级的定向工具和私募债占比超过一半。即使获得最高A-1初始评级的短期融资券，也有15只违约，涉及金额69.5亿元。今年还未有初始评级为AAA的债券违约。

　　债券类型统计

　　从债券类型看，定向工具由于其私募债的属性独占鳌头，17只债券违约，占比40.6%，中期票据和短期融资券紧随其后，分别占比27.4%和17.2%。值得注意的是，今年发生了首笔证监会主管ABS证券的违约，并且9月前后，多只ABS证券评级遭到向下调整，ABS证券的风险也曝露在广大投资者面前。

　　从2014年至今，各个品种的债券均发生过违约，尚存的信仰仅剩“城投债”。

　　债券上市交易场所统计

　　从债券上市交易场所看，银行间市场债券占比超95%，地方股权交易中心上市的私募债也是风险点，同样值得注意。尤其是年底爆发的“侨兴债券逾期”将广东股权交易中、招财宝和浙商财险三方推到了风口浪尖，债券违约走入公众的视野。

　　债券是否有担保统计

　　从债券是否有担保看，总额394.5亿元的63只债券没有担保，占比97.8%。有担保债券中，金满瑞溢债先后完成利息和本金的偿付，13百川债本金偿付完毕，但债券利息延期至2017年7月14日偿付。

　　违约债券偿付原因分析

　　最后，小编整理了违约债券最终获得赔付的几种情况，如果买到这些债券也算是不幸中的万幸了。

　　1) 发行人“技术性原因”违约，并补足延期利息：15机床CP003、15冀物流CP002。

　　2) 新三板上市公司债14迪浩债因资金筹划原因延期3日完成全部本息兑付。

　　3) 有担保债券中，金满瑞溢债先后完成利息和本金的偿付，13百川债本金偿付完毕，但债券利息延期至2017年7月14日偿付。

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　　债市展望

　　展望2017年的情况，海通证券(600837,股吧)姜超、光大证券张旭等均认为，情况将更加严峻，黎明前最黑暗的时刻还未到来。姜超研究表示，将于2017年到期的主要信用债品种规模合计约4万亿元，考虑到未发的短期融资券，合计规模或达5.5万亿元，且到期时间集中在一、二季度，预计2017年上半年到期量至少有2.3万亿；再融资受阻遇上到期高峰，企业偿债压力较大。

　　附录1：2016年违约债券偿还情况一览

　　 来源：Wind资讯

       附录2：2016年违约债券事件摘要

　　来源：Wind资讯

       附录3：违约主体尚未到期债券一览

　　来源：Wind资讯